一、新能源汽车6月整体情况良好
新能源乘用车整体市场情况图
6月新能源乘用车产量达到118.6万辆，同比增长26.8%，环比增长0.9%；1-6月累计生产644.3万辆，同比增长38.4%。
6月新能源乘用车批发销量达到124.1万辆，同比增长27.0%，环比增长1.6%；1-6月累计批发644.7万辆，同比增长37.4%。
6月新能源乘用车厂商出口19.8万辆，同比增长117.6%，环比减少1.0%；1-6月累计出口98.7万辆，同比增长48.2%。
6月新能源乘用车市场零售111.2万辆，同比增长29.9%，环比增长8.3%；1-6月累计零售435.6万辆，同比增长33.3%。
二、硫酸镍减产、需求分化：技术驱动下的新能源产业新变
6月国内硫酸镍产量出现了显著下滑，同比下降19.1%，降至2.77万吨。硫酸镍作为三元电池正极材料的关键原料，其产量下滑反映出三元电池市场面临一定挑战。与之形成鲜明对比的是，精炼镍产量同比增长3.9%，达到32,100吨。精炼镍在电池制造中也有应用，但更多元化，这种产量变化矛盾凸显了新能源领域不同技术路线的发展态势差异。
磷酸铁锂电池凭借其显著的成本优势，在乘用车市场迅速扩张，渗透率一举突破65%。这一市场格局的变化，对三元材料企业产生了巨大压力，倒逼它们向高镍化转型以寻求突破。
容百科技在这一转型浪潮中脱颖而出。该公司开发的Ni90型高镍正极材料，通过体相掺杂与表面包覆技术，成功将材料的循环寿命提升至2000次以上。这一技术突破不仅提升了产品的性能，还为其赢得了特斯拉4680电池的订单，证明了高镍三元材料在高端市场的竞争力，为三元材料企业指明了发展方向。
除了技术创新，格林美等企业通过构建“镍钴锂资源-前驱体-正极材料-电池回收”的闭环模式，实现了高镍三元材料成本的显著降低。相较于传统工艺，该模式将成本降低了25%。这一成本优势使得高镍三元电池在高端市场具备了更强的竞争力，为三元电池在高端市场的反攻提供了有力支撑。
磷酸铁锂的崛起和三元电池的高镍化转型，促使新能源产业结构不断优化。不同技术路线的企业根据自身优势进行差异化发展，避免了同质化竞争，提高了产业的整体效率和资源利用效率。同时，闭环模式的推广有助于实现资源的循环利用，减少对环境的污染，推动新能源产业向绿色、可持续发展方向迈进。
三、印尼镍矿配额调整：全球镍行业与中国的机遇变革
印度尼西亚能源和矿产资源部（ESDM）部长巴希尔·拉哈达利亚（BahlilLahadalia）于2025年7月3日宣布，自2026年起，该国将矿产开采计划配额（RKAB）期限从三年缩短至一年。这一政策调整涉及煤炭、镍、铝土矿等关键矿产，旨在应对当前全球市场供需失衡、价格波动及资源治理挑战。中国作为全球最大的镍消费国和印尼镍矿核心进口方，将面临供应链重构与产业升级的双重考验。
印尼自2023年起实施三年期RKAB制度，初衷是通过延长配额有效期简化审批流程，为企业提供长期生产规划的确定性，同时吸引外资投入下游冶炼产业。然而，政策执行中暴露出多重矛盾：以镍矿为例，2025年印尼批准的镍矿开采配额增长量远超同期全球镍需求增长量，过剩产能导致LME镍价从2024年高点的2.5万美元/吨跌至2025年7月的1.8万美元/吨，跌幅达28%。
印尼政府的政策转向兼具短期治理目标与长期战略考量。短期来看，通过缩短配额周期，政府可每年根据全球市场价格、国内冶炼产能及环保要求动态调整开采量，避免长期配额导致的“僵化过剩”。长期而言，此举旨在强化资源主权——配合镍矿特许权使用费率上调（从10%至14%-19%）及内贸矿价计算频率加密（从每月一次增至两次），印尼试图掌控全球镍定价权，提升财政收入。
政策调整初期，全球镍市场将经历“阵痛”。企业为储备配额加速开采，2025年四季度镍矿供应或激增，2026年后因配额收紧供应可能短缺，形成“短期过剩-长期紧张”局面。长期来看，行业结构性优化机遇显现。供应端分化，高品位镍矿（Ni≥1.8%）获配额优先，低品位矿企或退出，行业集中度提升；需求端倒逼技术创新，提升低品位镍矿利用效率，全球镍产业链技术壁垒抬升。贸易格局重塑，印尼配额收紧推动菲律宾、新喀里多尼亚等国扩大出口，全球镍贸易流向更趋多元。
印尼配额缩短政策短期加剧中国镍矿进口不确定性，但长期倒逼效应明显。其推动了进口多元化，2025年中国从菲律宾、新喀里多尼亚的镍矿进口量分别同比增长25%和18%，趋势有望延续；废旧电池回收产业爆发，2025年废旧锂电池回收量预计达80万吨，同比增长35%，可部分替代原生矿进口。
印尼配额期限缩短政策是资源国与消费国利益再平衡，短期阵痛与长期机遇并存。对全球镍行业，加速淘汰落后产能，推动技术升级与产业链整合；对中国，倒逼企业从“资源依赖”转向“技术驱动”“全球配置”，构建“资源可控、技术领先、绿色低碳”的产业新生态。中国企业战略定力与创新活力，将成为其在全球镍产业竞争中脱颖而出的关键。
四、2025年上半年港交所IPO市场复苏，新能源行业破局
2025年上半年，港交所IPO市场以1071亿港元募资额强势回归全球榜首，同比激增700%，创近十年同期第二高纪录。这一复苏呈现“头部集中+行业多元”的双重特征：宁德时代（353亿港元）、恒瑞医药（98.9亿港元）等超百亿项目贡献67%融资额，形成“巨无霸”企业主导的募资格局；同时，零售消费、工业材料、医疗医药三大传统板块合计占比80%，而人工智能、信息科技等新经济企业占比提升至18%，显示市场对硬科技与消费升级赛道的双重认可。政策层面，“科企专线”吸引67家生物科技企业上市，较2024年底增加9%；A+H股模式成为主流，40家A股公司递交港股上市申请，形成“内地龙头+国际资本”的双向循环。
1、新能源板块成为上半年港股IPO复苏的核心引擎，其局势好转体现在三大维度：
（1）产能出海驱动融资需求：宁德时代募资353亿港元中，49亿欧元定向投入匈牙利工厂，正力新能、亿纬锂能等企业均将海外基地建设列为首要资金用途。这一转变标志着中国新能源企业从“产品出口”转向“产能全球化布局”，通过港股融资撬动欧洲、东南亚市场，规避贸易壁垒并贴近终端需求。
（2）技术迭代催生资本溢价：18家申请上市的储能企业中，7家聚焦固态电池、钠离子电池等前沿技术，瑞浦兰钧凭借46系大圆柱电池技术获超额认购，清陶能源（固态电池）、中科海钠（钠离子电池）等企业IPO估值较上一轮融资翻倍，反映国际资本对中国技术突破的定价权提升。
（3）估值体系重构市场信心：正力新能以260倍市盈率刷新港股纪录，宁德时代港股较A股溢价12%，显示离岸市场对新能源企业全球化能力的认可。尽管6月新股破发率升至41.6%，但新能源板块平均首日涨幅仍达15%，远超市场整体水平，成为资本避险与进攻的双重选择。
2、新能源行业复苏的动因源自政策、产业与资本的三重共振：
（1）政策红利释放流动性：证监会将港股备案周期缩短至3个月，中金公司保荐的IFBH项目创下82天上市纪录，显著降低企业融资成本。同时，港交所“18C章”特专科技公司上市机制扩展至量子计算、合成生物等领域，吸引20家硬科技企业递交申请，形成“传统产业升级+新兴技术孵化”的双重动力。
（2）产业周期支撑估值逻辑：全球储能容量预计2030年增长6倍，海辰储能、双登集团等企业IPO募资将超500亿港元，主要用于东南亚、中东工厂建设，匹配“一带一路”能源合作需求。此外，欧盟《电池法案》倒逼中国电池企业加速本地化生产，港股融资成为合规出海的关键路径。
（3）资本配置转向长期价值：尽管地缘政治扰动加剧，但新能源企业通过港股融资实现“技术+产能+品牌”的三重国际化，吸引长线资金入局。
2025年港股IPO市场的复苏，本质是中国核心资产全球化配置能力的系统性提升。新能源行业作为这一进程的排头兵，通过技术突破、产能出海与资本联动，不仅重塑了自身估值逻辑，更成为港交所从“融资平台”向“全球产业枢纽”转型的关键支点。未来，随着A+H双平台、特专科技上市等制度的深化，港股有望持续吸引中国优质资产，在全球资本竞争中占据战略制高点。
五、技术跃迁与资本狂飙共塑人形机器人产业新局
2025年6-7月，人形机器人行业迎来关键转折点，技术突破与资本涌入形成共振，推动产业从“实验室阶段”加速迈向“规模化商用”。其中，特斯拉Optimus核心人事调整与量产计划、中国厂商灵巧手技术突破与资本狂欢，成为行业跃升的两大核心引擎。
6月，特斯拉宣布Optimus项目负责人由硬件专家变更为AI软件副总裁，项目重心转向软硬件协同优化与量产冲刺。新负责人上任后，OptimusGen3原型机实现关键升级续航延长至8小时，满足全天候服务。更关键的是，特斯拉同步推进量产计划，目标2026年百万台量产，定价下探至2万美元以下，直指住家保姆年成本。这一动作不仅推动产业链上游零部件企业加速扩产，降低核心部件成本，更重塑全球技术路线图，让人形机器人从“实验室”加速迈向“商业化”。
7月，中国厂商在灵巧手技术领域实现全球领跑。深圳赛博格推出首款重载机器人，单机负载20kg，故障率低于0.1%，突破德日垄断；北京银河通用在零售场景实现全球首例基于VLA模型的随机货品抓取，技术领先全球。资本闻风而动，当月全球融资超40起，中国占比超60%，宇树科技、智元机器人等加速IPO。产业资本也跨界入局，京东一日连投三家企业，形成“科技+汽车+家电”生态，推动人形机器人从“能走跑”向“能干活”跨越。
特斯拉与中国的“双雄竞争”，正重塑全球人形机器人产业格局。一方面，特斯拉复用Autopilot算法与数据优势，将OccupancyNetwork环境感知算法迁移至Optimus，而中国厂商通过开源数据集与端到端大模型，构建“硬件+算法+场景”的协同生态，形成差异化竞争；另一方面，政策红利持续释放，具身智能首次被写入《政府工作报告》，北京、上海、深圳等地规划千亿级产业集群，推动核心零部件国产化率突破90%。据赛迪顾问预测，“十五五”时期中国机器人产业规模将突破4000亿元，其中人形机器人占比超30%。
从特斯拉的“量产冲刺”到中国厂商的“技术领跑”，从资本狂飙到政策护航，人形机器人行业正站在智能经济爆发的临界点。正如国家地方共建人形机器人创新中心首席科学家江磊所言：“下一个风口是走进工厂、走进生活，从‘能走跑’到‘能干活’。”这场由技术突破与资本狂飙共同驱动的产业革命，或将重新定义人类与机器的共生关系，将人形机器人行业带向高峰。